Muchos fondos esperan que una flexibilización de las sanciones de Estados Unidos desencadene grandes ganancias para los bonos que se negocian a una fracción de su valor nominal.
Los precios de los bonos del gobierno venezolano han subido en las últimas semanas a medida que los inversores especulan que el gobierno socialista revolucionario del presidente Nicolás Maduro se acerca a un avance diplomático que podría llevar a una flexibilización de las sanciones estadounidenses.
El país rico en petróleo tiene una deuda que se negocia a una pequeña fracción de su valor nominal después del impago de Venezuela de $60 mil millones de deuda en 2017 y las restricciones posteriores impuestas al comercio secundario, que han excluido a los inversores estadounidenses del mercado. Los precios cayeron aún más en 2019 cuando JPMorgan excluyó los bonos de su ampliamente seguido índice de mercados emergentes.
Ahora, los tenedores de bonos dicen que las noticias filtradas desde Washington que apuntan a avances en las conversaciones secretas de larga data con Caracas han ayudado a encender un repunte en los bonos, que se negocian a 10 a 11 centavos por dólar, frente a 8 a 9 centavos hace algunas semanas.
"El gobierno de Estados Unidos querría llegar a un acuerdo con Maduro porque esto resolvería dos problemas relacionados con la reelección del presidente Biden: la migración de venezolanos a Estados Unidos y los intentos de Rusia y Arabia Saudita de presionar el mercado petrolero", dijo un tenedor de bonos.
La administración Biden heredó una estrategia de sanciones económicas de "máxima presión" contra Venezuela del presidente Trump, que según los críticos no logró destituir a Maduro del poder, contribuyó a la salida de más de 7 millones de refugiados de Venezuela y acercó a Maduro a sus aliados de mucho tiempo, Irán, Rusia y China.
El equipo de América Latina de Biden ha seguido un enfoque diferente, ofreciendo una relajación de las sanciones a cambio de garantías por parte del gobierno de Maduro de una elección presidencial libre y justa en Venezuela el próximo año. La última victoria electoral de Maduro en 2018 fue boicoteada por la oposición y criticada por occidente por estar amañada.
Juan González, el principal asesor latinoamericano de Biden, lideró una delegación a Caracas en marzo de 2022 para abrir conversaciones de alto nivel con Maduro, pero el progreso desde entonces ha sido lento.
Hans Humes, CEO de la firma de inversión en mercados emergentes Greylock Capital, dijo que la especulación sobre el progreso en las negociaciones entre Estados Unidos y Venezuela había impulsado los precios en las últimas semanas. "Sabemos que [las conversaciones] podrían fracasar en cualquier momento, pero los intereses [de los dos gobiernos] han estado alineados durante mucho tiempo", dijo.
Preguntado sobre las conversaciones entre Estados Unidos y Venezuela en una conferencia de prensa el miércoles pasado, Jake Sullivan, el asesor de seguridad nacional del presidente Biden, dijo que Estados Unidos estaba "preparado para participar en discusiones sobre el alivio de sanciones específicas a cambio de pasos concretos que nos lleven hacia una elección libre y justa", pero que no "caracterizaría ninguna discusión diplomática actual en ese sentido". El Consejo de Seguridad Nacional declinó hacer más comentarios.
Aunque la deuda emitida por Venezuela y su empresa estatal de petróleo PDVSA no paga actualmente intereses regulares, algunos compradores están ansiosos por adquirirla como reclamo en una eventual reestructuración de los bonos del país.
Aunque tal perspectiva sigue siendo lejana, argumentan que incluso una relajación de la prohibición de comercio de Estados Unidos probablemente resultaría en grandes aumentos de precios, dado que abriría los bonos a la demanda de un grupo de inversores mucho más amplio.
Nick Lawson, director ejecutivo de la correduría con sede en Londres Ocean Wall y tenedor de bonos venezolanos desde finales de 2021, dijo que creía que la deuda emitida por la nación sudamericana podría subir mucho más alto. "Cuba se negocia al 6 por ciento [del valor nominal]", dijo, "Líbano, que no tiene recursos naturales, se encuentra en el 11 por ciento. Creemos que en un plazo de tres a cuatro años podríamos recuperar el 75 por ciento. La asimetría entre el riesgo y la recompensa es convincente".
Una fuente cercana a las conversaciones insistió en que noticias positivas podrían llegar en la próxima semana o dos. "Existe la posibilidad de un acuerdo en un sentido más amplio", dijo, explicando que esto consistiría en una serie de pasos tomados por Estados Unidos y Venezuela para normalizar las relaciones, en lugar de un solo anuncio.
Estados Unidos cerró su embajada en Caracas en 2019 y los diplomáticos estadounidenses que trabajan en Venezuela han operado desde la vecina Colombia desde entonces. Las sanciones impuestas por Trump incluyeron una prohibición de importaciones de petróleo venezolano, de negocios con PDVSA y de ciudadanos o entidades estadounidenses que comercian con deuda venezolana.
Los inversores han protestado que el efecto de las sanciones al comercio de bonos ha sido forzar a los fondos estadounidenses a vender sus tenencias venezolanas a compradores cuyas operaciones son menos transparentes, por ejemplo, aquellos ubicados en el Medio Oriente o Turquía.
"Estos bonos terminan en jurisdicciones hostiles", dijo Claudio Zampa, fundador y director de inversiones de Mangart Capital, un fondo de cobertura con sede en Suiza que invierte en deuda venezolana. "Estados Unidos está renunciando a su influencia y a su capacidad de ser un jugador en la reestructuración de la deuda venezolana".
Los republicanos en el Congreso de Estados Unidos se han opuesto a la relajación de las sanciones contra Maduro, pero el ambiente ha estado cambiando desde que Rusia invadió Ucrania y las sanciones occidentales contra Moscú forzaron a Washington a buscar fuentes alternativas de petróleo para abastecer los mercados mundiales.
Edward Cowen de Winterbrook, quien ha coinvertido en un fondo para comprar deuda venezolana, era optimista de que Venezuela estaba "muy cerca de un punto de inflexión". Dijo: "El interés europeo ciertamente ha aumentado en los últimos meses a medida que el deshielo entre Venezuela y Estados Unidos comienza a tomar forma".
Sin embargo, quienes han seguido de cerca las conversaciones entre Estados Unidos y Venezuela dicen que no hay garantía de un acuerdo. Un repunte similar en los bonos a principios de año se desinfló, y la deuda volvió a caer a cifras de un solo dígito en centavos por dólar.
El gobierno de Maduro no ha mostrado signos públicos de relajar su postura dura, que ha incluido la prohibición de María Corina Machado, la candidata presidencial de la oposición actualmente líder en las encuestas.
Con las elecciones presidenciales esperadas el próximo año y la oposición planeando una primaria nacional el 22 de octubre para elegir a su candidato, el tiempo para un acuerdo se agota rápidamente. "Si las primarias llegan y se van y no hay acuerdo, entonces no habrá acuerdo", dijo otra persona cercana a las conversaciones.
Michael Stott y Arjun Neil Alim
Derechos de Autor - The Financial Times Limited 2021.
© 2021 The Financial Times Ltd. Todos los derechos reservados. Por favor no copie y pegue artículos del FT que luego sean redistribuidos por correo electrónico o publicados en la red.
Lea el artículo original aquí.
