Una serie de posibles problemas, incluyendo el aumento de los precios del petróleo y huelgas laborales, han generado un estado de ánimo mucho más cauteloso entre los inversionistas.
El mercado de valores llegó al final de su peor mes del año hasta el momento, arrastrado por el temor a un inminente cierre del gobierno, huelgas de trabajadores de la industria automotriz, el aumento de los precios del petróleo y la perspectiva de que las tasas de interés permanezcan altas durante más tiempo de lo que se pensaba anteriormente. En conjunto, estos factores están oscureciendo las perspectivas de la economía.
El S&P 500 cayó casi un 5% en septiembre, su mayor caída mensual en 2023, que prolongó una pérdida más modesta registrada en agosto. Después de debilitarse el viernes por la tarde, el índice también registró su cuarta semana consecutiva de pérdidas, su racha más larga de pérdidas en el año.
Justo cuando parecía haberse afianzado una perspectiva más optimista entre los inversionistas, impulsada por sólidos beneficios corporativos y un gasto en consumo que se resiste a disminuir, han comenzado a surgir una serie de posibles problemas, lo que ha dado lugar a un estado de ánimo mucho más cauteloso en Wall Street.
A medida que el sentimiento cambia, destaca el péndulo de preocupación en los mercados entre una economía que permanece demasiado fuerte para los responsables de la política monetaria que buscan frenar la inflación y los riesgos inminentes que podrían llevar a una caída en el nivel de crecimiento.
"El sentimiento se ha agriado", dijo Steven Wieting, estratega principal de inversiones en Citi Global Wealth. "Hay mucha incertidumbre".
El flujo de dinero hacia fondos que compran acciones estadounidenses es casi plano en lo que va del año, según EPFR Global, un proveedor de datos. Casi 1 billón (millón de millones) de dólares a fluido hacia fondos del mercado monetario durante el mismo período, una inversión que equivale a efectivo y se considera refugio en momentos de preocupación.
La principal preocupación de los inversionistas es la perspectiva de que las tasas de interés se mantengan elevadas durante más tiempo de lo que se pensaba anteriormente, mientras la Reserva Federal lucha contra la inflación manteniendo un control estricto sobre la economía.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, una medida del costo de endeudamiento para el gobierno de EEUU y un punto de referencia crucial de las tasas de interés en todo el mundo, ha subido aproximadamente medio punto porcentual desde principios de mes, llegando a casi el 4.6%. A medida que suben las tasas en bonos de vencimiento más largo, las acciones tienden a estar bajo presión, reflejando costos más altos para las empresas y los consumidores a largo plazo. La tasa promedio de hipotecas fijas a 30 años alcanzó el 7.31% esta semana, el nivel más alto en casi 23 años, según Freddie Mac.
Complicando la tarea de la Fed se encuentra el aumento en los precios del petróleo, que amenaza con avivar la inflación. El crudo West Texas Intermediate, el punto de referencia del petróleo estadounidense, ha subido a más de $90 por barril, desde alrededor de $70 hace tres meses, su nivel más alto en más de un año.
Esto se suma a un dólar cada vez más fuerte junto con rendimientos más altos y precios del petróleo en aumento, y los inversionistas se enfrentan a un trío de vientos en contra para el desempeño a largo plazo de las empresas y la economía en general.
"Por eso los inversionistas lo están pasando más difícil", dijo Michael Hartnett, analista de Bank of America". Mi intuición es que los riesgos de un aterrizaje forzoso están creciendo y creciendo", haciendo referencia a la analogía de una economía que se desacelera como un avión que aterriza en una pista. El objetivo de los responsables de la política monetaria es llevar a la economía a un llamado aterrizaje suave, enfriando la inflación sin causar un dolor económico pronunciado.
"Si las tasas de interés se mantienen a estos niveles, o, Dios no lo quiera, aumentan, eso tiene implicaciones realmente profundas para el crecimiento global", dijo Seth Bernstein, CEO de AllianceBernstein, una firma de gestión de inversiones de $600 mil millones. "Me parece poco probable que tengamos un aterrizaje tranquilo", agregó.
Trabajando en su contra se encuentra la amenaza de un cierre del gobierno que podría comenzar este fin de semana, lo que pesará sobre el crecimiento cuanto más dure el estancamiento. La huelga de trabajadores de una industria automotriz en expansión ha moderado aún más las expectativas de crecimiento, aunque de manera menos significativa.
La amenaza de un cierre del gobierno también presenta otro desafío para los responsables de la política, retrasando la publicación de datos económicos cruciales para navegar la economía en condiciones inciertas.
El S&P 500 aún registra un aumento de aproximadamente el 12% este año, pero al eliminar solo siete empresas del índice: la empresa de chips Nvidia, Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Tesla y Alphabet, el aumento es de menos del 1%.
La falta de convicción más amplia también se refleja en el índice Russell 2000 de empresas estadounidenses más pequeñas, que apenas está en positivo para el año.
En todo el mundo, los principales índices de acciones han caído en el último mes: en términos de dólares, el Dax de Alemania ha caído aproximadamente un 5%, mientras que el Nikkei de Japón y el CSI 300 de China perdieron alrededor del 3%. La economía en declive de China, en la que muchos tenían puestas sus esperanzas de crecimiento, ha sido una preocupación particular.
Una posible nota positiva es que septiembre suele ser uno de los peores meses del año para el mercado de valores, por lo que la caída podría ser tomada con precaución. Y el gobierno aún podría evitar un cierre prolongado, y los trabajadores automotrices en huelga podrían asegurar un contrato antes de que se sientan efectos económicos más graves. También se espera que los beneficios corporativos se estabilicen en el tercer trimestre, después de una fuerte caída en el segundo trimestre.
Pero la ansiedad permea el ambiente. El martes, una medida de la confianza del consumidor cayó más de lo previsto por segundo mes consecutivo, coincidiendo con el peor día de la semana para el S&P 500, en el que el índice cayó un 1.5%.
"Hace solo unos meses, el mercado estaba tranquilo, creyendo que la Fed podría lograr un aterrizaje suave", dijo Carol Schleif, directora de inversiones de BMO Family Office, "y ahora la puerta del armario de preocupaciones del mercado está abierta de par en par a medida que los inversionistas se plantean preguntas sobre las perspectivas económicas".
Joe Rennison - The New York Times
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