El presidente ejecutivo de la entidad, Jay Powell, dice que el banco central de EEUU procederá "con cautela" en cuanto cualquier cambio en la política monetaria.
Desde que la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés en su lucha contra la inflación hace 18 meses, el banco central de EEUU ha dejado una cosa clara: todas las opciones de política deben estar sobre la mesa en todo momento.
Desde los grandes aumentos de tasas de interés, de los cuales ha implementado varios, hasta las advertencias repetidas de que podrían mantenerse elevadas durante un período prolongado, el presidente Jay Powell se ha negado a descartar cualquier medida que permita a la Fed controlar las presiones de precios que han resultado ser mucho más persistentes de lo que la mayoría de los economistas y responsables políticos esperaban.
Powell se mantuvo en esa línea ayer miércoles, después de la última decisión del banco central de mantener su tasa de referencia federal en lo que es un máximo de 22 años, entre el 5,25 por ciento y el 5,5 por ciento, por segunda vez consecutiva. Powell utilizó una conferencia de prensa posterior para subrayar que los aumentos adicionales de tasas seguirían siendo una opción si las condiciones económicas lo justificaban.
"La pregunta que nos hacemos es, ¿deberíamos subir más?", dijo.
Fue una pregunta que persistió durante una conferencia de medios de más de una hora, y sin embargo, Powell hizo poco esfuerzo por sugerir que la Fed estaba preparando una nueva vuelta a la tuerca. La conclusión de los principales economistas después del discurso fue clara: el banco central en esta etapa probablemente ha terminado con la fase de aumento de tasas de su histórica campaña de política monetaria. Su enfoque a partir de ahora no es cuán altas deben ser las tasas, sino cuánto tiempo deben mantenerse en niveles elevados.
"El mensaje general es que la Fed quiere decir 'hemos terminado' y el umbral para un mayor ajuste ha aumentado realmente", dijo Yelena Shulyatyeva, economista senior de EE. UU. en BNP Paribas.
Esta visión se basa en la repetida insistencia de Powell en que el banco central continuará procediendo "con cautela" en futuras decisiones sobre tasas de interés, dado no solo cuánto ha aumentado las tasas desde marzo de 2022, sino también ante señales de que todo ese ajuste monetario está empezando a tener efecto.
"Hemos llegado muy lejos con este ciclo de aumento de tasas", dijo Powell. "Estamos procediendo con cautela porque tenemos esa posibilidad en este momento. La política monetaria es restrictiva [y] vemos sus efectos".
Powell llegó a esa conclusión a pesar de una reciente serie de datos sorprendentemente fuertes que mostraron la resistencia de los consumidores estadounidenses y la demanda inesperadamente robusta de trabajadores por parte de las empresas, una demostración de la resistencia de la economía que ha causado preocupación entre los economistas de que la reciente caída de la inflación podría estancarse o incluso revertirse.
Pero Powell el miércoles descartó en términos generales esos temores, enfatizando en cambio que la inflación estaba disminuyendo, aunque un mayor progreso podría "venir a golpes y ser irregular". Incluso el reciente aumento en el crecimiento del empleo se había debido principalmente al aumento de la oferta de trabajo, señaló, un desarrollo bienvenido, no alarmante.
El mejor panorama ha dejado a la Fed en un estado de ánimo mucho menos reactivo, según los analistas.
"El año pasado, dado que la inflación estaba tan lejos del objetivo, no tenían el lujo de dejar pasar ni un solo dato fuerte. Casi tenían que responder cada vez", dijo Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management. "Ahora, pueden tomarse su tiempo porque la inflación es más baja".
La fuerte restricción de las condiciones financieras en los últimos dos meses, tras un aumento en las tasas de interés a largo plazo, también ha fortalecido la opinión de que la Fed puede adoptar una postura menos dura sobre las tasas. El comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto el miércoles decía lo mismo, haciendo hincapié en que las condiciones financieras y crediticias más ajustadas "probablemente pesarán sobre la actividad económica, la contratación y la inflación".
Powell dijo que la política monetaria dependería en gran medida de la duración de los movimientos del mercado, que han visto aumentar los rendimientos de los bonos del gobierno a máximos de varios años.
Torsten Slok, economista en jefe de Apollo Global Management, advirtió que no se deben subestimar las implicaciones de los mayores costos de endeudamiento.
"En última instancia, los aumentos de la Fed y las condiciones financieras más ajustadas seguirán aumentando las tasas de morosidad de los consumidores, aumentando las tasas de incumplimiento de las empresas y ejerciendo presión a la baja sobre el crecimiento del préstamo", dijo.
La preocupación de Slok es una "parada brusca" en el gasto del consumidor y la actividad empresarial que se convierte en una dolorosa contracción económica. Misra y Shulyatyeva también se están preparando para un aterrizaje brusco el próximo año.
Hasta ahora, el personal de la Fed no está previendo una recesión. Pero Powell reconoció que los riesgos de hacer poco para combatir la inflación en comparación con hacer demasiado se han vuelto más "equilibrados".
Incluso si la Fed parece estar en un lugar más cómodo en su lucha contra la inflación, los economistas advierten que la costa no está completamente despejada. Mientras Powell hablaba el miércoles, los mercados de valores subieron y los rendimientos de los bonos del gobierno de EEUU bajaron ligeramente, lo que proporcionó condiciones financieras ligeramente más flexibles en el día.
Eso podría ser problemático si los datos económicos siguen siendo fuertes, advirtió Richard Clarida, quien anteriormente se desempeñó como vicepresidente de la Fed y ahora está en la gestora de bonos Pimco.
"Necesitan que las condiciones financieras se contraigan para ayudarles a reducir la inflación", dijo. "El dilema es que cuanto más relajados parecen estar sobre su referencia a las condiciones financieras, estás parecen relajarse más también".
Llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2 por ciento de la Fed se perfila como mucho más difícil que la retirada inicial del pico de tasas del año pasado, advirtió Clarida, diciendo que optaría por otro aumento de tasas en diciembre si aún estuviera en el banco central.
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