La liquidación del desarrollador inmobiliario enciende alarmas sobre el malestar económico de Pekín.
La orden de un tribunal de Hong Kong el lunes de liquidar a China Evergrande, que en su momento fue la empresa inmobiliaria más valiosa del mundo, representa una advertencia para los inversionistas, otros negocios endeudados y la propia dirección de China.
Inmediatamente, el proceso de liquidación destaca la escasa protección legal que se brinda a los inversionistas extranjeros en activos chinos. Una serie de reclamos internacionales y nacionales en competencia sobre los activos de Evergrande dificulta la reestructuración de una empresa con más de $300 mil millones en pasivos. Si, como se espera, los reclamos nacionales tienen prioridad, la confianza de los inversionistas en los activos chinos que se negocian en Hong Kong podría debilitarse aún más.
En términos más amplios, representa una prueba para la autoridad de Hong Kong frente a China continental. No está claro en qué medida, si es que hay alguna, las entidades gubernamentales locales, tribunales y acreedores en el continente acatarán las órdenes de Hong Kong de transferir activos que actualmente pertenecen a un interventor.
A nivel nacional, las implicaciones son aún más fundamentales. El estallido de la burbuja inmobiliaria de China, junto con el deterioro demográfico y una enorme carga de deuda, plantea el espectro de la "imitación de Japón", bajo la cual la segunda economía más grande del mundo podría caer en el tipo de estancamiento de bajo crecimiento que sufrió Japón en la década de 1990.
La caída de Evergrande ya se considera una saga prolongada. La compañía, que además de bienes raíces tiene intereses en deportes, entretenimiento, finanzas, salud, automóviles y agricultura, comenzó su descenso a la insolvencia después de que no pagó cupones de bonos extranjeros a fines de 2021.
Desde entonces, sus acciones han perdido casi todo su valor y sus bonos en dólares se negocian a niveles profundamente deprimidos, con un bono que vence en 2025 cotizado a menos de dos centavos por dólar. Hui Ka Yan, su presidente, ha sido sometido a "medidas cautelares" bajo sospecha de "crímenes ilegales", según han indicado las autoridades.
Un riesgo importante ahora es que la crisis de Evergrande, que ya ha afectado el crecimiento económico general de China, continúe teniendo efectos secundarios. Uno de estos es que otros desarrolladores chinos cotizados tanto en el continente como en el extranjero podrían carecer del dinero para entregar al menos una parte de sus unidades de viviendas en construcción, valoradas por la consultora Gavekal Dragonomics, en 7,5 billones de renminbi ($1 billón). Otro riesgo es que los desarrolladores con problemas financieros puedan ser incapaces de pagar a sus proveedores. Nuevamente, las cifras son enormes: los desarrolladores cotizados debían colectivamente 3,4 billones de renminbi en pagos a sus proveedores a mediados de 2023, según Gavekal.
La magnitud de tales cifras insinúa una incómoda verdad para Pekín. Según varios parámetros, las debilidades de China parecen más pronunciadas que las de Japón hace unos 30 años. La tasa de viviendas urbanas vacías es de alrededor del 20% en China, más del doble del 9% en Japón en 1990, según investigación de Goldman Sachs. Los precios de la vivienda equivalen a cerca de 20 veces el ingreso familiar, en comparación con 11 veces en Japón en 1990, agregó Goldman Sachs.
La gran pregunta sin respuesta ante estos escenarios alarmantes es: ¿cuánto le importa esto realmente a Xi Jinping, el líder autoritario de China? Pekín debería usar su saludable balance financiero central para estimular la economía en general. Debería acelerar la reestructuración de los desarrolladores inmobiliarios con problemas y los vehículos de financiamiento del gobierno local. Más que nada, los funcionarios chinos necesitan aprender de los errores de Japón y actuar rápidamente para vender activos deteriorados, asumiendo las pérdidas necesarias en el camino. Pero no está claro que Xi esté tan enfocado en promover el crecimiento económico como en garantizar la seguridad y el progreso tecnológico de China.
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