El tribunal de cancillería del estado famoso por ser sede corporativa, juega un papel clave en el equilibrio de intereses entre juntas e inversionistas.
El tribunal de cancillería de Delaware data del siglo XVIII y ha enfrentado muchos desafíos en su tiempo. Pocos han sido tan estridentes como el planteado por Elon Musk, fundador de Tesla y SpaceX, quien reaccionó a un fallo en su contra la semana pasada con típica desfachatez: “Nunca incorpores tu empresa en el estado de Delaware”, dijo a sus 171 millones de seguidores en su red social X.
Musk estaba furioso por un juicio de Kathaleen McCormick, la jueza de mayor trayectoria del tribunal, que anuló su prima de opciones sobre el 12 por ciento del patrimonio de Tesla en 2018. Musk había exigido un fuerte incentivo financiero para aumentar el valor del fabricante de coches eléctricos, y funcionó: Tesla se convirtió en una de las empresas más valiosas del mundo y sus opciones terminaron valiendo 56.000 millones de dólares.
McCormick negó la decisión, determinando que varios miembros de la junta de ocho personas eran demasiado cercanos a Musk (algunos habían tomado vacaciones familiares con él) y no cumplieron su deber de negociar el salario del director ejecutivo de manera independiente a lo que él deseaba. El paquete fue aprobado por los accionistas, pero ella dictaminó que su voto no estaba suficientemente informado.
El tribunal de cancillería es una de las instituciones más influyentes en la economía más grande del mundo: como lo describe un estudio, “la marca Delaware es para la ley corporativa lo que Google es para los motores de búsqueda”. Las empresas deciden en qué estado incorporarse legalmente, a menudo separadamente de sus ubicaciones de oficinas centrales; muchas eligen Delaware debido a la dominancia de este pequeño tribunal y su reputación por pragmatismo y experiencia legal”.
Musk quiere interrumpir esto. Él no es el orador de Tesla: ese trabajo lo tiene Robyn Denholm, una inversionista en tecnología que recibió 280 millones de dólares por ejercer opciones de Tesla en 2021 y 2022. Pero como director ejecutivo, ha prometido una votación de accionistas para mudar la incorporación de Tesla a Texas, que ha formado un tribunal de negocios. Delaware ha sido acusado en el pasado de ser demasiado amigable hacia las juntas directivas; ahora enfrenta un nuevo desafío judicial.
La tradición estadounidense de competencia legal entre estados es distintiva. El hecho de que las empresas elijan entre ellos, con la aprobación de los accionistas, podría ser un incentivo para localizarse en una jurisdicción que tolera el mal comportamiento y el atrincheramiento ejecutivo. La crítica a Delaware alcanzó su punto máximo en la década de 1980 cuando sancionó algunas defensas de la llamada "píldora venenosa" contra adquisiciones hostiles.
En la práctica, el tribunal intenta equilibrar los intereses de los inversionistas y las juntas con su regla de "juicio empresarial". Si los directores actúan de buena fe, pueden tomar decisiones que creen son buenas para una empresa sin ser cuestionados legalmente (los inversionistas que no estén de acuerdo pueden presentar desafíos para reemplazarlos). Busca intervenir solo cuando las juntas no logran supervisar y recompensar adecuadamente a los ejecutivos.
Pero incluso cuando ha criticado a las juntas en materia de compensación ejecutiva, como en un caso que involucró a Walt Disney hace dos décadas, el tribunal no ha actuado con fuerza similar a lo que ha hecho respecto a Musk. McCormick sorprendió a muchos al revertir un premio que fue aprobado por los accionistas. El caso fue presentado por abogados en nombre de un pequeño inversionista; otros que ganaron junto con Musk no están de acuerdo. No es el final del asunto: Tesla puede apelar y podría proponer un nuevo acuerdo de pago, esta vez con mayor cuidado.
Experto como es Musk en la disrupción, la titularidad de Delaware será difícil de desalojar. El tribunal tiene más de 200 años de historia, un círculo de experticia en Wilmington y una reputación ganada por su imparcialidad en disputas corporativas. Texas tiene un largo camino por recorrer para igualarlo, y los jueces del estado del suroeste no ganarían credibilidad si simplemente hicieran la voluntad de empresarios caprichosos. Por extraordinarios que hayan sido los logros de Musk, una junta debe ser más que un club de admiradores.
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