Resumen de los mercados – 5 Mar. 2024
Las acciones enfrentaron presión mientras un trío de gigantes tecnológicos caía, con los operadores navegando a través de datos económicos mixtos en la previa al testimonio de Jerome Powell ante el Congreso.
Las acciones perdieron ímpetu después de un rally que ha generado preocupación sobre valoraciones excesivamente altas — especialmente en las mega capitalizadas, dejando al grupo vulnerable a grandes movimientos ante malas noticias. Los problemas de Apple Inc. con el iPhone en China se agravaron mientras que Advanced Micro Devices Inc. encontró un obstáculo en EEUU al vender un chip de inteligencia artificial a la nación asiática. Y Tesla Inc. extendió su caída en base a que los envíos desde China disminuyeron.
La posición alcista en las acciones tecnológicas de EEUU está en su punto más alto en tres años — incrementando el riesgo de un retroceso, según Chris Montagu de Citigroup Inc. La posición larga en futuros del Nasdaq 100 está “extremadamente extendida”, dijo.
“Los árboles no crecen hasta el cielo”, dijo Kenny Polcari en SlateStone Wealth. “Lo que está empezando a preocupar a algunos inversionistas es si algunas de estas empresas tecnológicas que se han expandido pueden realmente cumplir con las ‘altas valoraciones’ que los inversionistas les han dado”.
Wall Street también evaluó datos que muestran que el sector de servicios en EEUU se ha enfriado — incluso mientras los pedidos y la actividad comercial aumentaban. La precaución prevaleció, con Powell dirigiéndose al Capitolio para su testimonio semestral ante el Congreso, donde se espera que el jefe de la Reserva Federal reitere la falta de urgencia para reducir las tasas.
El S&P 500 cayó un 1%, mientras que el Nasdaq 100 se deslizó casi el doble. Tesla extendió una caída de dos días al 11%, mientras que Apple sufrió su quinta pérdida consecutiva. Nvidia Corp. subió. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años bajaron seis puntos básicos a 4,15%. Bitcoin se deslizó después de una carrera récord que superó los $69.000. El oro también alcanzó un máximo histórico.
Las “Siete Magníficas” — Apple, Microsoft Corp., Nvidia, Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc. y Tesla — han impulsado al S&P 500 a picos históricos este año, en parte alimentados por la fiebre de la IA.
El rally ha dejado a los estrategas corriendo para elevar sus objetivos para 2024 — mientras plantean preguntas sobre si la tecnología está viviendo un auge o una burbuja.
Para Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co., el dramático rally en las acciones de EEUU y Bitcoin señala la acumulación de exceso de optimismo — condiciones que típicamente preceden a una burbuja cuando los precios de los activos suben a un ritmo insostenible. Mientras tanto, David Kostin en Goldman Sachs Group Inc. está entre aquellos que argumentan que las altas valoraciones de la gran tecnología están respaldadas por fundamentos.
Las llamadas Siete Magnificas vieron su promedio de ganancias por acción aumentar un 55% en el cuarto trimestre en comparación con el año anterior, según datos compilados por Bloomberg. La mayoría de ese grupo ayudó a impulsar al Nasdaq 100 a su cuarto aumento mensual consecutivo.
“La locura de la IA es una moderna fiebre del oro, y las empresas de ‘picos y palas de tecnología’ están viendo explotar sus ganancias a medida que las empresas compran chips y espacio en la nube para alimentar el auge”, dijo Tom Essaye, fundador de The Sevens Report. “Pero si la IA no resulta en un aumento de la rentabilidad para el resto del S&P 500 en los próximos años, entonces la demanda de chips de IA se evaporará, al igual que la demanda relacionada con la nube de IA”.
Con la IA generativa en desarrollo para ser el tema de crecimiento de la década, la Oficina de Inversiones de UBS continúa creyendo que las acciones tecnológicas de EEUU deberían constituir una parte sustancial de las carteras de los inversionistas. Sin embargo, la firma dice que los inversionistas con exposición excesiva deberían considerar ampliar la exposición tecnológica para capturar las próximas oportunidades de crecimiento.
“Aunque vemos más espacio para que el rally tecnológico actual continúe, pensamos que los inversionistas deberían revisar y optimizar su exposición a la tecnología para protegerse contra posibles caídas y beneficiarse de oportunidades más allá de la gran tecnología”, dijo Solita Marcelli en UBS Global Wealth Management. “Aunque vemos bolsas de especulación y el sector tecnológico podría estar listo para un respiro, no vemos una burbuja”, dijo Keith Lerner en Truist Advisory Services. “Las valoraciones son ricas en la mayoría de los parámetros de medición, pero con la tecnología, el impulso de las ganancias comparativas tiende a ser un conductor más importante a corto plazo. Y las tendencias de ganancias siguen siendo fuertes y están en nuevos máximos”.
El rendimiento de los últimos tres años del sector tecnológico frente al S&P 500 es justo por encima del 30%, dijo Lerner. Esto está más o menos en línea con el promedio de 30 años y lejos del pico de aproximadamente 250% observado en marzo de 2000, agregó.
“Las comparaciones con la burbuja puntocom deben esperarse dada la concentración de ganancias en el sector tecnológico y la proliferación de entusiasmo por una nueva tecnología”, dijo Ross Mayfield en Baird. “Pero de 1996 a 1999, el retorno promedio de tres años fue del 96%. Aún no estamos cerca de esos niveles. Hay espacio para correr”.
Las valoraciones, las tendencias de ganancias y el sentimiento del mercado refutan la especulación de que una burbuja tecnológica impulsada por la IA se está formando en las grandes capitalizadas de EEUU, según estrategas de Bloomberg Intelligence liderados por Gina Martin Adams.
“Nuestro universo temático de acciones de IA muestra ventas que generalmente respaldan las ganancias de precios, con múltiplos en el medio de su rango de cinco años”, escribieron. “A menos que surjan deficiencias fundamentales, la alta concentración de capitalización de mercado para la tecnología de mega capitalizadas, los fuertes retornos para la IA pueden no presentar un riesgo material para el S&P 500”.
Las cinco compañías más grandes en el S&P 500 se negocian a menos de la mitad de los múltiplos que ostentaban los llamados “Cuatro Jinetes” — Intel Corp., Cisco Systems Inc., Microsoft y Dell Technologies Inc. — en marzo de 2000, las cuales superaban un múltiplo de 80 el parámetro de precio sobre ganancias futuras, según BI.
Además, las valoraciones parecen estar relativamente contenidas en temas tecnológicos acelerados — como la IA, el futuro de las finanzas, la nube y la robótica — con la mayoría de las cestas negociándose en o por debajo de los múltiplos promedio de precio a ventas de cinco años, dijeron.
“Aunque defendemos nuestro argumento de que las acciones de EEUU no están en una burbuja, la confluencia de un ciclo de relajación prospectivo de la Fed y una nueva tecnología llamativa aumenta el riesgo de que una pueda formarse más adelante este año y en 2025”, dijo Nicholas Colas en DataTrek Research. “La forma más fácil de evitar este problema sería que la Fed retrase los recortes de tasas tanto como sea posible”.
Aunque los precios de las acciones no son parte del mandato oficial de la Fed, Colas dice que se pregunta si Powell intentará moderar el reciente entusiasmo del mercado al entregar un mensaje más restrictivo de lo esperado esta semana.
“La fiebre de la IA combinada con las expectativas de recortes de tasas en 2024 renovó el comportamiento ‘burbujeante’ de los inversionistas”, según el equipo de Asignación de Activos de GMO. “Si los recortes proyectados de la Fed no ocurren o las empresas de crecimiento no cumplen con las expectativas agresivas, es probable que los inversionistas de crecimiento terminen decepcionados.”
Noticias corporativas:
CrowdStrike Holdings Inc. ofreció un pronóstico para los ingresos y beneficios en el trimestre actual que superó las estimaciones de los analistas, señalando una fuerte demanda de los clientes por la creciente gama de ofertas de ciberseguridad de la compañía.
Nordstrom Inc. prevé un crecimiento moderado en ingresos y ventas comparables este año, ya que la demanda lenta en sus tiendas de alta gama compensa una perspectiva mejorada en sus tiendas de descuento Rack.
El beneficio del cuarto trimestre de Target Corp. superó las estimaciones, mientras el minorista continuó mejorando la gestión de su inventario y señaló que la disminución en el tráfico se ha desacelerado.
El Director Ejecutivo de Walt Disney Co., Bob Iger, está "extremadamente confiado" en que la compañía alcanzará su objetivo de mostrar un beneficio en sus negocios de televisión por streaming en el cuarto trimestre de este año fiscal.
Una reorganización en Citigroup Inc. destinada a hacer el banco más ágil y competitivo con sus pares ha avanzado más rápido de lo esperado, dijo la Directora Ejecutiva Jane Fraser, al ofrecer una orientación positiva para el año por venir.
New York Community Bancorp experimentó un aumento después de que la acción se desplomara un 43% en las dos sesiones anteriores, siguiendo un par de rebajas en su calificación.
Zillow Group Inc. cayó después de que el vendedor en corto Spruce Point Capital Management indicara que estaba apostando en contra de la acción, destacando desafíos que enfrenta la compañía, incluyendo litigios antimonopolio dirigidos a las comisiones de los corredores en la industria de viviendas en EEUU.
Eventos clave esta semana:
- Decisión sobre tasas de interés en Canadá, miércoles.
- Ventas minoristas de la zona euro, miércoles.
- Empleo ADP de EEUU, vacantes de empleo JOLTS, miércoles.
- El Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, testifica ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, miércoles.
- La Reserva Federal emite el Libro Beige, miércoles.
- Neel Kashkari (Minneapolis) y Mary Daly (San Francisco) de la Reserva Federal presentan, miércoles.
- Comercio de China, reservas de divisas, jueves.
- Decisión sobre tasas de interés del Banco Central Europeo, jueves.
- Solicitudes iniciales de desempleo de EEUU, comercio, jueves.
- El Presidente Joe Biden pronuncia el discurso del Estado de la Unión, jueves.
- El Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, testifica ante el Comité Bancario del Senado, jueves.
- Loretta Mester, Presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, presenta, jueves.
- PIB de la zona euro, viernes.
- Nóminas no agrícolas de EEUU, desempleo, viernes.
- John Williams, Presidente de la Reserva Federal de Nueva York, presenta, viernes.
- Robert Holzmann, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, presenta, viernes.
Indicadores clave del mercado:
- El S&P 500 cayó un 1% a las 4 p.m. hora de Nueva York.
- El Nasdaq 100 cayó un 1,8%.
- El Promedio Industrial Dow Jones cayó un 1%.
- El índice MSCI World cayó un 0,8%.
- El Índice Spot del Dólar Bloomberg se mantuvo poco cambiado.
- El euro se mantuvo poco cambiado en $1,0858.
- La libra esterlina subió un 0,1% a $1,2705.
- El yen japonés subió un 0,4% a 149,92 por dólar.
- Bitcoin cayó un 7,9% a $62.170,83.
- Ether cayó un 4,7% a $3.415,67.
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años disminuyó seis puntos básicos al 4,15%.
- El rendimiento del bono a 10 años de Alemania disminuyó siete puntos básicos al 2,32%.
- El rendimiento del bono a 10 años de Gran Bretaña disminuyó 11 puntos básicos al 4,01%.
- El crudo West Texas Intermediate cayó un 0,7% a $78,16 el barril.
- El oro al contado subió un 0,7% a $2.129,88 la onza.
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