Cuanto más se desconecta el precio de los fundamentos de un activo, mayor es el potencial que tiene para "dispararse hasta la luna".
Este año empieza a tener un aire estilo 2021. Bitcoin está en auge, un anciano estadounidense parece probable que ceda el liderazgo del mundo libre a otro anciano estadounidense, Elon Musk dice cosas como "Dogecoin a la luna", y las llamadas "acciones meme" están de vuelta.
Una de estas acciones ha estado atrayendo atención particular y resulta ser propiedad mayoritaria de uno de los mencionados ancianos estadounidenses: Trump Media & Technology Group., cotizando bajo el identificador DJT, su precio de acción se disparó en valor en su debut en el mercado a finales de marzo, tras fusionarse con otro recuerdo de 2021: una compañía de propósito especial o de "cheque en blanco" (SPAC, por sus siglas en inglés).
Trump, quien ha estado teniendo problemas para conseguir el efectivo para pagar cientos de millones de dólares en multas legales, vio su patrimonio neto aumentar por varios miles de millones de dólares en un solo día, a medida que la acción se disparaba en más de un 50 por ciento en un momento dado.
Muchos se regodearon unos días después cuando cayó de nuevo en más de $1 mil millones, ya que el precio de la acción se desplomó tras los pésimos resultados financieros que anunció la empresa. Un período de bloqueo de seis meses impide que Trump venda sus acciones por ahora, pero su participación de aproximadamente el 60 por ciento todavía vale, al menos en papel, casi $4 mil millones.
Si todo esto se puede atribuir o no a la astucia de Trump, está abierto a debate, pero lo que seguramente está fuera de discusión es su suerte. Y aquellos que creen —quizás de manera bastante ingenua, a estas alturas— que los precios de las acciones suben y bajan únicamente con base en factores fundamentales, como si una compañía gana o no dinero real, están indignados por ello.
"¿Por qué están hablando de esto”?; resopló en CNBC el magnate de los medios Barry Diller, mientras tildaba de tontos a quienes habían estado comprando la acción. "Es una estafa. Al igual que todo lo que [Trump] maneja es algún tipo de engaño".
Los hechos son claros: la compañía no solo no está ganando dinero, sino que también está perdiendo mucho. Logró acumular pérdidas de $58 millones el año pasado, con ingresos de solo $4,1 millones. Si se negociara alrededor del mismo múltiplo que, digamos, Meta (cuya valoración actual, alrededor de 10 veces los ingresos, sigue siendo enorme) valdría unos $41 millones.
Y, sin embargo, en el momento de escribir esta nota, la compañía tiene una valoración de mercado de alrededor de $5,7 millardos, lo que significa que se está negociando —incluso después de haber caído desde que salió a bolsa— a un ridículo múltiplo de 1.400 veces sus ingresos.
Pero no son los hechos o los fundamentos lo que importa aquí, son los sentimientos. Y en lo que respecta a Trump, los sentimientos —ya sean positivos o negativos— siempre son apasionados.
Ha habido muchas conversaciones respecto a que el precio de la acción está "desvinculado de la realidad", pero eso solo es cierto si vamos a imaginar que la "realidad" del capitalismo de libre mercado es que es algún tipo de mecanismo eficiente e imparcial de creación de riqueza.
Solo hay que mirar a los mercados de criptomonedas —en los cuales muchos inversionistas tradicionales ahora tienen interés— para ver que esto simplemente ya no es el caso. Ninguna de estas miles de monedas cripto tiene ingresos o flujos de efectivo; negocian únicamente con base en el "sentimiento", una palabra eufemística que es solo un sinónimo de sentimientos humanos colectivos.
También he oído a muchos decir que la razón por la cual la gente está comprando DJT es como una forma de apoyar a su hombre, brindándole apoyo financiero y de reputación.
Estoy seguro de que esto es cierto para algunos, pero dudo que sea el caso para la mayoría —de hecho, de más de una docena de entrevistas de Reuters con personas que habían comprado la acción, la mayoría dijo que simplemente estaban tratando de obtener un beneficio rápido de ella.
¿Son realmente estas personas tan "tontas"? No estoy seguro de que lo sean —particularmente aquellos que cobraron después del aumento inicial. Apostaron que una acción con marca Trump se dispararía cuando saliera al mercado porque otras personas la comprarían, y tenían razón.
De hecho, cuanto más se desconecte el precio de un activo de sus "fundamentos", más potencial tiene para lanzarse "hacia la luna". ¿Podría una empresa que se negocia a 10 veces sus ingresos empezar de repente a negociarse a 20 veces sus ingresos? Improbable. ¿Pero podría una compañía que se negocia a un múltiplo de ingresos de 1.400 de repente negociarse a un múltiplo de, digamos, 3.000? ¡Claro! ¿Por qué no? Ya está desconectada de cualquier forma tradicional de evaluar su valor, así que desde aquí, un precio no tiene más sentido que otro.
Del mismo modo, es precisamente porque la cripto no tiene valor intrínseco que su precio puede subir —y bajar— tan precipitadamente (por eso me aseguro de nunca pronosticar movimientos en los precios de cripto).
Lo gracioso es que lo mismo es cierto para el mismo Trump. Es porque ha dicho tantas cosas que están "desvinculadas de la realidad" que ya no importa cuando lo reitera.
Lo que aquellos que están perplejos por la continua popularidad de Trump a menudo no entienden es que el expresidente cuatro veces acusado, como su compañía que pierde dinero, está siendo evaluado bajo un conjunto de criterios completamente diferente. Para los seguidores de DJT —tanto de la acción como del hombre— los sentimientos no se ajustan a la realidad.
Jemima Kelly - Financial Times.
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