Los fabricantes de chips asiáticos y los industriales europeos se encuentran entre los beneficiados, ya que los exportadores a Estados Unidos verán mejoras en sus márgenes.
El aumento del dólar ha perjudicado las acciones fuera de Estados Unidos, pero al menos un grupo tiene algo que ganar: las empresas que exportan a la economía más grande del mundo. Aquellos con ingresos significativos en dólares están obteniendo beneficios, con los principales incluyendo a los grandes fabricantes de chips asiáticos y a las empresas industriales y farmacéuticas europeas. Las acciones de los exportadores a Estados Unidos ya han superado a un amplio índice de empresas no estadounidenses este año, según índices de Goldman Sachs Group Inc.
"Los exportadores a Estados Unidos deberían beneficiarse no solo a través de la conversión de moneda, sino también en términos de ventaja comercial," dijo George Maris, director de inversiones de renta variable global en Principal Asset Management, en una entrevista en Londres. "Deberían poder mostrar mejoras significativas en los márgenes, ya sean exportadores europeos, japoneses o chinos."
El dólar ha ganado frente a todas sus principales contrapartes este mes, ya que una economía estadounidense más fuerte de lo esperado ha retrasado las apuestas sobre los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal. Si bien los exportadores han sufrido debido al ambiente global de aversión al riesgo, pueden estar al frente de cualquier rebote, ya que las ganancias por acción de los últimos 12 meses de aquellos en Asia excluyendo Japón y Europa han tendido a moverse al unísono con el dólar.
Gigante de Taiwán
Algunos de los mayores ganadores esperados están en Asia. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., que obtiene casi dos tercios de sus ingresos de Estados Unidos, publicó su primer aumento de ganancias en un año en el primer trimestre, incluso cuando redujo sus perspectivas de expansión futura. Las acciones han subido un 29% este año en Taipei, mientras que el índice de referencia de la isla ha subido más del 10%.
Los mercados de valores de Japón y Taiwán probablemente se beneficiarán del dólar más fuerte dado su proporción relativamente alta de ingresos en el extranjero, según Morgan Stanley. Varios valores japoneses tienen una correlación superior a 0,8 con el tipo de cambio dólar-yen, incluidos Toyota Motor Corp., Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. e Inpex Corp., escribieron estrategas incluido Daniel Blake en Singapur en una nota a clientes este mes.
Los exportadores se beneficiarán tanto por el dólar más fuerte como por su exposición a la resiliencia económica de Estados Unidos. Las acciones taiwanesas y coreanas tienen una "sensibilidad positiva fuerte" a la actividad económica de Estados Unidos, escribieron analistas de Goldman Sachs, incluido Timothy Moe en Singapur, en una nota esta semana.
Las farmacéuticas europeas y las firmas de lujo están preparadas para beneficiarse de la subida del dólar, ya que están entre los sectores con mayor correlación con una moneda estadounidense más fuerte, según Bloomberg Intelligence.
Novo Nordisk A/S, el fabricante danés de medicamentos para la pérdida de peso, "es ciertamente uno con una ventaja ya que su producción está concentrada en Europa, pero su mayor mercado de ventas es Estados Unidos," dijo Laurent Douillet, estratega senior de acciones en Bloomberg Intelligence en París.
Posibles ganadores
Un dólar que se aprecia y un creciente ánimo de aversión al riesgo en los mercados probablemente llevarán a un desempeño más fuerte por parte de las empresas que ganan su dinero fuera de Europa, como fue el caso en 2019, 2020 y 2022, escribieron los estrategas de Liberum Capital Joachim Klement y Susana Cruz en Londres en una nota.
Las firmas industriales del Reino Unido, como Ashtead Group Plc y Rentokil Initial Plc, y la firma biotecnológica holandesa ArgenX SE, que obtienen al menos el 70% de sus ingresos en Estados Unidos, pueden ser algunos de los principales ganadores, según el análisis de Liberum.
Si bien el dólar más fuerte beneficiará a los exportadores, es probable que perjudique a casi todos los demás.
En su última llamada de ganancias, Blackstone Inc. dijo que un dólar más fuerte perjudicó los retornos en ciertos fondos inmobiliarios con tenencias fuera de Estados Unidos hasta en 60 puntos básicos. Akamai Technologies Inc., con sede en Estados Unidos, que obtiene alrededor de la mitad de sus ingresos en el extranjero, citó al dólar como un viento en contra.
Los retornos mensuales del índice MSCI All Country World Ex-US de acciones disminuyen en un 0,2% por cada ganancia del 1% en el Índice del Dólar Estadounidense, según un análisis de regresión de Invesco Asset Management.
"Generalmente, esperaría salidas de capital cuando el dólar se fortalece," dijo David Chao, estratega en Invesco Asset en Singapur. Sectores cíclicos como recursos básicos, empresas de consumo discrecional y financieras probablemente tendrán un desempeño inferior, dijo.
Ishika Mookerjee ySagarika Jaisinghani | Bloomberg.
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